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电子烟、医美暴跌,背后的本质逻辑是一样的

woniu 资讯 2021-03-24 14:39:42 647 0

今天A股最大的两碗面,一是电子烟,二是医美。

这哥俩今天一同遭殃,挺凑巧的,但如果关注赛道逻辑的话(我之前多次提醒过),也不会太感到奇怪:

电子烟、医美均是暴利行业,但受政策的影响极大,一旦政策收紧,杀逻辑的走势会让人怀疑人生。

01

电子烟

电子烟、医美暴跌,背后的本质逻辑是一样的

工信部网站3月22日发布公告,对《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉公开征求意见。意见提出,电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。

若按卷烟相关规定,电子烟生产、批发、零售业务经销商需要申请领取烟草专卖许可证。

电子烟概念股包括美股的雾芯科技,昨天跌47%,港股的思摩尔国际(雾芯科技的电子烟品牌悦刻代工方)股价暴跌近30%,A股的电池方亿纬锂能跌18%,线下专卖店爱施德跌停10%……

电子烟、医美暴跌,背后的本质逻辑是一样的

烟草是国家最大的税源,注意,是最大。烟草本来就是上瘾、有害的,各国都是实行专卖和严格监管,这块税源不可能白白流失的,这是一个很简单的政策逻辑,并不需要今天发布新政后才会知晓。

电子烟的门槛高吗?一点也不高,随便在深圳找个厂就可以做。高的只是政策门槛。

02

政策推演

未来的路径可能是,全部收归中烟,中烟开出招标,一堆设备供应商、技术、材料供应商去投标,生产、批发、零售全部严格监管,烟草局甚至可以做自己的品牌,无需跟市面上的公司合作。普通人最多去申请烟草专卖销售许可证,卖什么也是由地区烟草局决定,不是市场说了算。

本次政策并无监管细则出台,但明确了电子烟的监管主体是中烟。

对于市场上这些公司来说,跟中烟不可能有谈判能力,整个投资逻辑都变了,而不是简单的杀估值。

即使纳入监管后,逻辑稳住了。电子烟是个高毛利的行业,税收影响,也是吃掉一大部分利润。

当前电子烟仅征收普通消费品的增值税,而卷烟综合税率约60%,未来电子烟征税的可能性较高;参考海外政策,美国已有20个州对电子烟进行征税,欧盟也有10个成员国进行征税。

我们知道,眼科、口腔去年炒太凶了,现在是在杀估值,杀完后依然有价值。但电子烟却是杀逻辑,杀完之后的价值还有多大,现在不好评估,但想必不会太大了。

参照做烟标的劲嘉股份,虽说跟香烟息息相关,但市场根本不去炒他,估值也给不上去。

如果下游的悦刻等电子烟逻辑不再,那么上游供应商只会更惨,因为下游掌握客户的公司不赚钱,上游就甭想发财了。即使抱上中烟的大腿生产烟具,终究只是挣点辛苦钱。微笑曲线,也是中间的最不赚钱。

乐观估计:招商开店仍可继续,但需取得经营许可(预期难度较小),不可做店面广告、微商等;从量或从价税会压缩部分产业链利润空间,业绩进行一定下调、但仍能自然增长。

悲观估计:中烟通过尼古丁专营专卖控制行业原料供给,进而控制电子烟行业的增速,品牌商增速被框定在较低区间。

03

医美潜在监管

电子烟今天大跌很好理解,为什么医美也陪绑?

爱美客、朗姿股份、华东医药,全成了一根绳上的蚂蚱。

有人说,华东医药并不只是医美啊。问题是,大家都是把他当医美来炒的。

我的理解是:医美行业有着大量的不规范,比电子烟的危害更大,一直以来呼吁强监管的呼声很高,风吹草动之下,市场担心医美是下一个监管目标。

医美股高高在上的估值,加上大盘一直跌,抱团的资金早就担惊受怕,成了惊弓之鸟。爱美客还叠加了解禁压力。

其实,昨天有一条新闻,也可以解释医美股的下跌,只是大家可能没注意到。

深圳女孩小丽今年31岁,2020年5月,小丽在深圳一家美容整形机构做隆鼻手术,麻醉5分钟后心脏突然骤停。经过抢救,性命保住了,但是智力水平相当于1岁婴儿的水平,身体出现六级伤残。为她孩整形的医院并没有相应的资质和手续。

电子烟、医美暴跌,背后的本质逻辑是一样的

昨天我仔细研究了一下整容,首先,这是个非常暴利的行业,基本上是看碟下菜,你带了多少钱他就收多少钱;

其次,很多野鸡医生的技术很差,整容失败的例子比比皆是;

第三,最严重的,也是大家容易忽略的,不是整容技术好不好,而是麻醉。知乎一个帖子说,麻醉师是一个极其重要的岗位,手术室里既要几百万的麻醉设备,也要熟练的麻醉师,不少整容医院往往都没有。结果是,一旦麻醉出了问题,既会伤害身体,还可能影响智商。这大概也是很多人剖腹产时不打麻药的原因?

因此,建议大家整形一定去公立三甲医院做,一大堆主治医生、护士、麻醉师陪着你,生怕你出一丁点问题。

因此,将医美纳入政策规范,进行严格监管,也是可以预期的。这跟电子烟行业一样,根本不需要马后炮。

如果下游的医美医院被监管,需要各种资质,业务量大幅减少,那么中上游产品的销售也会受阻,整条产业链也将面临杀逻辑。

以上,才是今天医美股下跌的核心原因。大家不要眼里只盯着暴利、上瘾这些词,就把风险忘了。

04

政策免疫赛道

有些赛道天然就受政策影响大,不可不防。之前白酒也曾传出收“奢侈品税”,一度导致大跌。不过总的来看,白酒的逻辑比电子烟要好不少。

政策在医药方面更明显,集采就是巨大的杀伤力,仿制药、高值耗材的投资逻辑已经不存在了。有些领域的集采不是没有,只是在路上,不要心存侥幸。

所以,选择“政策免疫型”赛道,是至关重要的长期投资逻辑

作者:公子豹链接:https://xueqiu.com/9210717241/175207887来源:雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。


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