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天风证券:菲莫国际Q1新型烟草收入贡献近30%,出货量继续创新高

woniu 资讯 2021-04-26 17:41:19 1118 0
4月26日消息,日前,天风证券针对菲莫国际2021年Q1季报发布分析报告,以下为全文:
核心观点
本周关注:4月20日,PMI发布2021Q1季报:加热不燃烧制品2021Q1出货量超217亿支,收入占比达28%。
公司2021年Q1iqos 烟弹出货共217.34亿支,同比增长29.9%;从销量占比来看,IQOS烟弹已占公司总出货量(包含传统卷烟)的13%(同比增长3.37pct);从收入端来看,减害产品板块2021Q1为公司贡献收入达 21.22亿美元,营收占比达28%(同比增长6.3pct),继续创历史最高水平;此外,公司预计2023年减害产品收入贡献占比将达到40%,2025年减害产品收入贡献占比超过50%。其中IQOS设备在2021年Q1销售收入共计约1.27亿美元,占减害产品板块营收约 6%,主要因为更长的设备更换周期以及部分地区为准备IQOS ILUMA上市进行设备降价。
截至2021Q1,IQOS用户数已达1910万人,环比增加9.14%,同比增加33.57%,其中完全转化为IQOS消费(即停止使用传统卷烟)的用户数量达到1400万人(73%的留存率);2021Q1,IQOS烟弹在全球已推广市场中(除美国外)的综合市占率达到7.6%,同比提升1.7pct,目前IQOS已在全球66个国家和地区上市销售,计划在到2025年将覆盖地区增加至100个。具体到不同地区来看

欧盟:2021Q1,加热不燃烧烟弹出货量达到64.26亿支,同比+37.9%;2021Q1加热不燃烧烟弹在欧盟地区的平均市占率为5.7%,同比+1.8pct,此外Q1零售端销量环比增加10%。

日本:2021Q1,加热不燃烧烟弹全年出货量为79亿支,同比增长32.4%;受益于烟弹产品线的丰富,2021Q1 IQOS 烟弹在日本的市占率达到23.4%,同比+4.3pct,环比+1.4pct;此外2021Q1,加热不燃烧品类占日本烟草市场的比例为28%。

韩国:2021Q1,加热不燃烧烟弹全年出货量为11亿支,同比增长5.6%;IQOS烟弹在韩国市占率为6.8%,同比+0.2pct。

俄罗斯:2021Q1,加热不燃烧烟弹出货量为36亿支,同比增加35.4%,环比减少16.3%,IQOS与LIL SOLID双品牌持续拓展减害产品用户群体,2020Q1 IQOS烟弹在全国的市占率为7.7%,同比增长1.2pct。


此外,公司继续丰富IQOS品牌下产品线,雾化类产品IQOS VEEV于近几周在意大利和芬兰上市销售,该品牌定位为中高端雾化产品,并且计划将于2023年对所有电子减害产品应用年龄验证技术;下一代IQOS产品IQOS ILUMA将于2021年下半年上市销售,其设计易于使用并且应用了内部感应加热技术Smartcore。同时,公司宣布新目标,2025年在全球100个国家和地区销售减害产品,并且实现收入超过10亿美元。
投资建议:1)HNB产业链:国内市场--重点推荐:华宝国际/华宝股份(国内烟用香精龙头)、劲嘉股份(国内烟标龙头,积极卡位新型烟草);其次建议关注:集友股份、顺灏股份、东风股份等;国际市场--盈趣科技(IQOS精密件二级供应商);2)雾化产业链:重点推荐:思摩尔国际(全球雾化代工龙头)、建议关注:雾芯科技(国内雾化品牌龙头)。
风险提示:新型烟草政策变动风险,销售/企业发展不及预期,市场竞争加剧的风险。
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