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最大电子烟代工厂上半年利润预增138%,不够打消市场疑虑

woniu 资讯 2021-07-09 14:01:29 954 0

文 | 实习生江自牧


编辑 | 龚方毅


最大电子烟代工厂思摩尔国际 7 月 7 日发布业绩预告,称今年上半年剔除股权激励后,净利润预计同比增长 116.1% - 138.8%,至 28.3~31.2 亿元。增速高于去年同期。似乎没怎么受政策收紧的影响。


这与思摩尔在产业链中的位置有关。电子烟上游是原材料、中游是制造、下游是零售品。思摩尔位居中游,是电子烟重要组件雾化设备的全球最大代工厂。


根据 2020 年年报其收入 91.5% 来自企业客户,在面对疫情、政策等因素导致行业整体增速放缓时受到的冲击相对较小。不仅如此,思摩尔国内主要客户悦刻魔笛等品牌 2021 二季度逆势扩张,并实施低价促销,这也一定程度上解释了思摩尔 2021 上半年的相对高增速。


但此时此刻,电子烟行业相关政策的不确定性依旧影响着市场对相关公司的预期。在等待的过程中,思摩尔国际的销售额、净利润甚至是净资产收益率这样的指标可能不再像往常那么重要——至少和那些悬而未决的细则带来的忧虑相比是如此。


实际上今年上半年思摩尔利润同比大涨也跟先前政策收紧有关系。美国食品药品监督管理局(FDA)于 2020 年 1 月发布电子烟口味禁令,使年轻人推动的电子烟出货量大幅减少。


根据英美烟草年报,2020 年美国电子烟烟弹出货量同降 13%。这一比例虽未考虑到疫情与政策的影响孰轻孰重,但从 2020 年美国电子烟渗透率,即总烟民中消费电子烟烟民比例自 2017 年首次出现下降中依旧可以感受到政策对于电子烟消费的打击。


中国市场的政策调整对企业的影响更直接。2021 年 3 月 22 日,工信部发布《关于修改 <中华人民共和国烟草专卖法实施条例> 的决定(征求意见稿)》,其中增加了有关电子烟等新型烟草参照卷烟有关规定执行的附则,如果全部实行,下游企业利润将受重大影响。


受此影响,草案发布次日,电子烟下游巨头悦刻的母公司雾芯科技,和思摩尔国际股价分别下跌 48% 和 27%。此后,两家公司股价一直保持低迷,今日收盘价均未达股价最高点一半。


根据光大证券预测,如果实施专卖制,“思摩尔国内业务发展将受到较大限制,不具备投资价值”。思摩尔则在 2021 年 6 月电话会议中表示,目前国内销售占比不足三成、且年初定的所有目标都没有下调。

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