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电子烟国标征求意见稿发布,悦刻股价大跌19%

woniu 资讯 2021-12-01 08:00:13 2976 0

蓝洞新消费报道,11月30日消息,今日,天风证券针对电子烟国标征求意见稿发布一事做出点评,天风证券认为,近期监管密集落地显示了国家加速推进雾化电子烟规范发展,之前由于担心合规问题的中烟系供应商,预计后续会发挥渠道优势,加大投入进军雾化电子烟相关产业链。


以下为全文:


事件:


11月30日下午,电子烟国标征求意见已经正式发布在国家标准计划平台,开启公众意见征集阶段。主要标准内容包括:


1. 烟碱和烟草提取物:应使用烟草中提取的烟碱,纯度不应低于 99%(质量分数);2. 电子烟烟具和烟弹应具有封闭结构,防止人为填充;3. 雾化温度不应超过350°C;4. 雾化物中的烟碱浓度不应高于 20 mg/g,烟碱总量不应高于 200 mg;5. 雾化物添加剂临时许可使用物质为122种,并限定了最大添加量。


点评:


1.电子烟合法化进程加速:从上周五修改专卖法条例,本周二国标意见稿公布,近期监管密集落地显示了国家加速推进雾化电子烟规范发展


2. 烟油尼古丁浓度参考欧盟标准:2014年生效的欧盟新TPD指令对电子烟的要求包括烟油的尼古丁浓度限制在20毫克/毫升(2%),我们认为该浓度要求可满足用户的抽吸体验和尼古丁需求量。


3. 限制而非禁止口味:(此前市场一直担忧会禁止口味)在目前发布的122种添加剂名单中,包含可可提取物、香荚兰豆酊、梅子提取物、香柠檬油等多种口味型成分,我们认为后期成分白名单将会对现有口味SKU数量有一定缩减,消费者仍可选择许可范围内的调味型产品。


4. 行业门槛提升利好龙头:根据烟草相关条例,预计后续产业链各环节或参考传统卷烟许可证管理,提升行业准入门槛,利好具有合规优势的龙头企业,如全球雾化代工龙头-思摩尔国际,国内品牌龙头-雾芯科技


5、雾化电子烟纳入监管后,中烟系供应商加速布局。之前由于担心合规问题,中烟系供应商龙头仅是尝试性布局。预计后续中烟系供应商会发挥渠道优势,加大投入进军雾化电子烟相关产业链,如烟油、雾化代工等。


投资建议:

1、中烟供应链-重点推荐:

1)华宝国际/股份(国内烟用香精龙头、新型薄片唯一民营牌照。H:10%HNB渗透率,对应国际(香精+薄片)10亿+净利润增量。A:10%HNB渗透率,对应4亿+净利润增量);

2)劲嘉股份(国内烟标龙头、与云南中烟唯一战略合作民企。预计公司21-23年净利润为10.67/13.0/15.86亿元,对应PE为21/17/14X;10%HNB渗透率,对应2亿+净利润增量);

其次:集友股份、顺灏股份、东风股份、中国波顿、中烟香港。

2、雾化:重点推荐-思摩尔国际(全球雾化设备生产龙头企业);

其次:雾芯科技(国内雾化电子烟市占率约70%)、爱施德(悦刻国内外第一大分销商)。



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